公：2025年3月，公客运量为9。66亿人，同比-0。52%；公搭客周转量为421。60亿人公里，同比+3。22%；公货运量实现37。28亿吨，同比+4。90%；公货运周转量实现6859。36亿吨公里，同比+4。60%。

　　铁：2025年3月，铁客运量实现3。37亿人，同比+4。91%；铁搭客周转量实现1，121。34亿人公里，同比-1。31%；铁货运量实现4。45亿吨；铁货运周转量实现3126。19亿吨公里，同比+2。85%。

　　国际航路恢复及斥地不及预期的风险；原油价钱大幅上涨的风险、人平易近币汇率波动的风险；机场改扩建工程扶植进度不及预期的风险；空运海运价钱大幅下跌的风险；地缘冲突下国际商业形势变化发生的风险。

　　机场：客流量恢复环境来看，2025年4月，我国次要上市机场中，白云机场、上海机场、首都机场、深圳机场的月度国内搭客吞吐量较2019年同期恢复率别离达到122。91%、121。42%、82。19%、129。51%；月度国际及地域搭客吞吐量较2019年同期恢复率别离达到91。85%、99。36%、90。89%、114。10%。

　　航空板块层面，进入2025年，陪伴国际航班加快增班趋向延续，叠加“924”一揽子政策出台后内需提振，2025年平易近航出行需求无望进一步。供需款式优化叠加油汇价钱向好，几沉要素边际改善下，票价市场化空间进一步打开，航司无望送来量价齐升场合排场，盈利程度或进一步增厚。

　　跨境物流板块层面，宏不雅角度来看，当前我国国内内需全体不景气、本土制制业供过于求的布景下，对外出口成为环节结构标的目的，跨境电商做为外贸新业态成长提速；中不雅角度来看，我国本土制制品牌出海产物布局优化升级，加速了我国全球扩张的节拍。正在此根本上，我国“出海四小龙”正在全球范畴内营业逆势兴起，进一步催化需求送来一波加快增加动力。我们认为，跨境物流做为跨境电商的主要环节，年内无望获益于跨境电商景气向上的行情。

　　快递：2025年4月，快递行业实现收入1，212。80亿元，同比上升10。80%；快递营业量163。20亿件，同比上升19。10%。4月快递营业单价为7。43元/件，同比下降6。98%。

　　机场板块层面，当前机场板块对于免税和谈沉签扣点率下降的悲不雅情感根基已被priced in。将来国际线客流恢复仍将为机场板块次要看点。同时，一揽子政策驱动下，宏不雅经济及内需消费进一步苏醒，也为2025年贸易板块客单价提拔供给了动力。枢纽机场免税和谈修订环境及有税商铺招租进展还需再关心，虽将来免税扣点率大要率难以回归疫情前高位程度，但确定性预期下，向下空间无限，把握机场板块的底部结构机遇。

　　本周（5月12日-5月16日），SW交通运输各个子板块累计涨跌幅别离为：航运（6。87%）、跨境物流（4。56%）、口岸（4。31%）、航空机场（2。30%）、铁（0。55%）、公货运（0。39%）、公交（-0。42%）、快递（-1。26%）、高速公（-1。33%）。

　　本周（5月12日-5月16日），31个SW一级行业中，交通运输行业累计涨跌幅为2。06%，位列第4位；沪深300指数涨跌幅为1。12%。

　　研报暗示，机场板块层面，当前机场板块对于免税和谈沉签扣点率下降的悲不雅情感根基已被priced in。将来国际线客流恢复仍将为机场板块次要看点。同时，一揽子政策驱动下，宏不雅经济及内需消费进一步苏醒，也为2025年贸易板块客单价提拔供给了动力。枢纽机场免税和谈修订环境及有税商铺招租进展还需再关心，虽将来免税扣点率大要率难以回归疫情前高位程度，但确定性预期下，向下空间无限，且沉奢品牌加快入驻无望带来新的价值增加点。把握机场板块的底部结构机遇。